金价返涨：避险情绪与央行购金共振下的“黄金热”再起

2025年5月，国际金价在经历短期回调后强势返涨，伦敦现货黄金价格突破3380美元/盎司，国内黄金T+D逼近800元/克关口，较4月低点反弹超5%。这一轮上涨背后，是地缘政治、货币政策与市场避险需求的三重共振。

地缘冲突“灰犀牛”驱动避险需求
俄乌冲突持续胶着、中东局势再生变数，叠加美国对进口商品加征关税的贸易政策，市场对全球经济衰退的担忧加剧。高盛数据显示，自5月初以来，全球黄金ETF持仓量单周激增12吨，创近半年最大增幅。投资者通过黄金ETF、实物金条等工具对冲风险，推动金价脱离技术性回调区间。

央行购金潮重构供需格局
世界黄金协会报告显示，2024年全球央行购金量连续第三年突破1000吨，中国、印度、波兰等新兴市场国家成为主力买家。2025年一季度，中国央行黄金储备环比增长2.3%，印度央行更是连续12个月增持。央行购金不仅削弱了黄金的投机属性，更通过长期需求支撑价格中枢上移。

美联储政策转向预期强化
尽管美国4月CPI同比上涨2.8%，但核心通胀率连续两个月回落，市场对美联储年内降息的押注升温。美元指数自5月以来累计下跌0.8%，以美元计价的黄金价格随之水涨船高。机构普遍预期，若美联储在9月启动降息周期，金价有望冲击3600美元/盎司。

在这轮“黄金热”中，投资者需警惕短期波动风险。尽管长期看涨逻辑未变，但短期技术面存在超买信号。建议普通投资者通过黄金ETF、积存金等工具分批布局，避免盲目追高。